Familia Peugeot se confruntă cu o revoltă rară a acționarilor

Familia miliardară Peugeot este supusă unei presiuni fără precedent din partea acționarilor cu privire la performanța vehiculului său de investiții listat la bursă, ca urmare a pierderilor legate de participațiile sale în imperiul imobiliar european Signa, care s-a prăbușit.

Peugeot Invest, controlată de clanul francez și condusă de Robert Peugeot, 74 de ani, descendent al celei de-a opta generații, se va confrunta probabil, la adunarea anuală de vineri, cu un grup de investitori minoritari nemulțumiți, care au făcut publică o listă lungă de nemulțumiri, inclusiv reducerea mare a discountului de tranzacționare. Aceștia critică, de asemenea, creșterea costurilor de operare, guvernanța, politicile de remunerare și strategia de investiții.

Printre principalele lor nemulțumiri: Activele companiei – care includ participații la producătorul auto Stellantis NV, banca de investiții Rothschild & Co. și o podgorie în Bordeaux – valorează aproape 6 miliarde de euro (6,5 miliarde de dolari), în comparație cu capitalizarea bursieră de 2,8 miliarde de euro. Acest discount de 54% față de valoarea activelor sale este unul dintre cele mai mari din rândul holdingurilor de investiții europene.

O modalitate importantă de a reduce acest decalaj, spun investitorii disidenți, ar fi să plătească o parte mai mare de numerar sub formă de dividende. Cu toate acestea, Peugeot Invest respinge această idee și va prevala în cadrul adunării anuale: Familia controlează aproape 80% din acțiuni și 89% din drepturile de vot.

„Interesele acționarilor minoritari și ale acționarilor majoritari nu sunt aliniate”, a declarat Colette Neuville, președinta Asociației pentru apărarea acționarilor minoritari, care s-a asociat cu investitorii Moneta Asset Management și Sycomore Asset Management pentru a face presiuni în vederea modificării modului de funcționare a Peugeot Invest. „Se comportă ca și cum nu ar exista investitori minoritari”.

Avalanșa de critici publice este o premieră pentru firma secretă a clanului, care a început să tranzacționeze în 1989 pe o bursă acum dispărută din orașul Nancy din estul țării.

Averea acestei vaste familii se concentrează în jurul producătorului auto omonim, care a fuzionat în urmă cu trei ani cu Fiat Chrysler. Clanul a ieșit cu o participație de 7% din grupul combinat, Stellantis, unul dintre cei mai profitabili producători auto din lume, cu o valoare de piață de aproximativ 64,6 miliarde de euro.

Participația este deținută indirect de Peugeot Invest, care a fost condusă în ultimii 22 de ani de Robert Peugeot și folosită de familie pentru a se diversifica din industria auto. Aceasta a acumulat participații în zeci de companii listate și necotate, precum și un portofoliu de fonduri de investiții private și imobiliare.

În timp ce a extras o valoare semnificativă din participații precum producătorul de aparate electrocasnice SEB SA și firma de investiții Tikehau Capital SCA, bilanțul Peugeot Invest a fost pătat de pierderile legate de Orpea, operatorul de case de sănătate care a fost implicat într-unul dintre cele mai mari scandaluri de guvernanță corporatistă din Franța, și, cel mai recent, de falimentul firmei imobiliare Signa.

În martie, Peugeot Invest a anunțat plecarea directorului general Bertrand Finet. Acesta a preluat această funcție în 2020 de la Robert Peugeot, care a rămas președinte, dar este programat să plece în 2025. Consiliul de administrație include o serie de moștenitori din generația următoare.

Acum, unii acționari doresc să vadă și alte schimbări. Aceștia fac presiuni pentru ca dividendul anual să reflecte mai bine valoarea activelor companiei. Peugeot Invest a majorat plata pentru 2023 cu 14%, comparativ cu o creștere de 21% a valorii activelor nete în aceeași perioadă.

„Nu cerem luna”, a declarat Gregoire Uettwiller, manager de fonduri la Moneta Asset Management, care împreună cu Sycomore deține împreună 6,4% din Peugeot Invest. „Cel mai bun unghi pentru a reduce discountul este să extragem în fiecare an o parte din valoarea activului net.”

Compania spune că un motiv important pentru discountul de tranzacționare este lichiditatea relativ scăzută a acțiunilor și respinge ideea unei legături mai strânse între plata și valoarea activelor.

„Nu vrem să injectăm volatilitatea valorii activelor nete în dividendul nostru”, a declarat directorul general adjunct Sebastien Coquard, care supraveghează investițiile. „Ne propunem să oferim un dividend care să fie regulat și în creștere”.

Deși discountul Peugeot Invest s-a lărgit de la aproximativ 30% în urmă cu câțiva ani, a spus el, aceasta este doar o dovadă că un discount mai mic este posibil. Și alte holdinguri au înregistrat o lărgire, a spus el.

Punctul de vedere al companiei cu privire la dividende este susținut de Joren Van Aken, analist la Degroof Petercam, care a publicat un raport recent privind reducerile comerciale ale societăților de investiții, inclusiv Peugeot Invest.

„Preferăm ca societățile de investiții să facă ceea ce le stă în nume, adică să investească și nu să plătească”, a spus el. „Dacă, practic, plătești toată valoarea netă de inventar către acționari, înseamnă că nu crezi că societatea de investiții poate crea valoare”.

Cu toate acestea, ca investiție, Van Aken preferă Exor NV, holdingul moștenitorilor miliardarilor italieni Agnelli, care controlează o participație de 14% din Stellantis și care au trecut, de asemenea, la diversificare. Exor a creat mai multă valoare în afara companiei auto, a spus el.

La Peugeot Invest, el a spus: „dincolo de lichiditate, cred că o parte din problema legată de discount are legătură cu comunicarea și transparența și sentimentul negativ cu privire la investițiile recente care au mers prost, cum ar fi Orpea și Signa”.

Incluzând dividendele reinvestite, acțiunile Peugeot Invest au avut un randament anual de 5,5% în ultimii cinci ani, jumătate din randamentul anual al indicelui CAC All-Tradable.

Printre nemulțumirile grupului de acționari minoritari se numără, de asemenea, pierderile de la Orpea și Signa, lipsa de supraveghere din partea directorilor independenți și potențialele conflicte de interese în rândul unor directori cu funcții la Peugeot Invest și la alte firme de familie.

De asemenea, aceștia cer oprirea diversificării până când CEO și președintele vor fi înlocuiți și până când compania își va demonstra capacitatea de a crea valoare, „ceea ce nu a făcut de la sfârșitul anului 2017”. În plus, investitorii spun că societatea a ascuns informații despre decizia de a plăti redevențe familiei Peugeot pentru utilizarea numelui Peugeot.

Grupul face presiuni pentru o serie de rezoluții în cadrul adunării anuale de vineri, inclusiv cu privire la politica de plată și la legarea compensațiilor directorilor executivi de prețul acțiunilor și de discountul de tranzacționare. Consiliul de administrație al companiei se opune acestor propuneri.

Peugeot Invest respinge criticile și spune că toți acționarii beneficiază de plățile efectuate de companie pentru utilizarea numelui familiei.

„Faptul că te numești Peugeot îți deschide uși”, a declarat Coquard, adăugând că acest lucru este valabil în special în străinătate.